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El Banco de Inglaterra fortalece el estímulo de emergencia para ayudar a aliviar la agitación del mercado

El Comité de Estabilidad Financiera del Banco anunció el 28 de septiembre un programa de compra de emergencia de dos semanas para bonos del gobierno del Reino Unido a largo plazo.

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LONDRES — El Banco de Inglaterra anunció el lunes nuevas medidas para garantizar la estabilidad financiera en el Reino Unido, basándose en su intervención en el mercado de bonos a largo plazo.

El Comité de Estabilidad Financiera del Banco anunció el 28 de septiembre un programa de compra de emergencia de dos semanas para bonos del gobierno del Reino Unido a largo plazo, conocidos como “gilts”, para restablecer el orden en los mercados y proteger los fondos de inversión impulsada por pasivos (LDI) del colapso inminente.

El banco central anunció el lunes que introduciría más medidas para garantizar un “final ordenado” de su esquema de compras el 14 de octubre, incluido el aumento del tamaño de sus subastas diarias para permitir la compra de títulos antes de la fecha límite del viernes.

“Hasta la fecha, el Banco ha llevado a cabo 8 subastas diarias, ofreciendo comprar hasta 40.000 millones de libras esterlinas, y ha realizado alrededor de 5.000 millones de libras esterlinas en compras de bonos. El Banco está preparado para desplegar esta capacidad no utilizada para aumentar el tamaño máximo de los restantes cinco subastas por encima del nivel actual de hasta £5 mil millones en cada subasta”, dijo el banco en el anuncio del lunes.

El límite de la subasta se confirmará cada mañana a las 9 a. m., hora local, y el lunes se fijará en 10.000 millones de libras (11.000 millones de dólares).

El Banco también lanzará una Facilidad de Reporto Colateral Ampliado Temporal (TECRF), que permitirá a los bancos aliviar las presiones de liquidez sobre los fondos de los clientes envueltos en la reciente volatilidad del mercado. Tras el aumento sin precedentes en los rendimientos de los gilts del mes pasado, los LDI, que tienen cantidades sustanciales de gilts y son propiedad predominantemente de planes de pensiones de salario final, fueron recibir llamadas de margen de los prestamistas.

Una llamada de margen es una demanda de los corredores para aumentar la equidad en una cuenta cuando su valor cae por debajo de la cantidad requerida por el corredor.

El TECRF permitirá a los bancos ejecutar lo que el Banco denominó “operaciones de seguro de liquidez”, que durarán más allá de la fecha límite del viernes y aliviarán las presiones sobre los fondos LDI de los clientes.

“Bajo estas operaciones, el Banco aceptará garantías elegibles bajo el Marco Monetario Esterlina (SMF), incluidos los gilts vinculados a índices, y también una gama más amplia de garantías que las normalmente elegibles bajo el SMF, como garantía de bonos corporativos”, dijo el Banco.

En tercer lugar, el Banco dijo que estaría listo para utilizar sus operaciones regulares de repos indexados a largo plazo todos los martes, que permiten a los participantes del mercado tomar prestadas las reservas de efectivo del BOE durante seis meses a cambio de activos menos líquidos, para aliviar aún más las presiones de liquidez sobre los fondos LDI.

“Esta facilidad permanente proporcionará liquidez adicional a los bancos contra la garantía elegible de SMF, incluidos los gilts vinculados a índices, y así respaldará sus préstamos a las contrapartes de LDI”, dijo el Banco.

“La liquidez también está disponible a través de la nueva facilidad permanente de Reporto a Corto Plazo del Banco, lanzada la semana pasada, que ofrece una cantidad ilimitada de reservas a Tasa Bancaria cada jueves”.

Suspensión a corto plazo

El aumento sin precedentes en los rendimientos de los gilts, que se produjo a raíz de los controvertidos anuncios de política fiscal del nuevo gobierno el 23 de septiembre, llevó al personal del Banco de Inglaterra a trabajar toda la noche antes de lanzar su plan de rescate el 28 de septiembre.

El Banco reveló la semana pasada que algunos fondos LDI estaban a horas de colapsar a la mañana siguiente, lo que habría conmocionado a la economía del Reino Unido.

Bob Parker, asesor de CBP Quilvest, le dijo a CNBC el lunes que las nuevas medidas probablemente aliviarían las preocupaciones del mercado a corto plazo, pero “una serie de problemas importantes” permanecerán hasta 2023, el primero de los cuales es que el Banco de Inglaterra necesitará para aumentar aún más las tasas de interés.

“Obviamente, eso tiene implicaciones para los rendimientos de los gilt, que luego vuelven a los problemas estructurales con los LDI”, agregó.

Parker sugirió que los reguladores del Reino Unido “subestimaron” el apalancamiento en estos fondos LDI, lo que los deja expuestos a obligaciones colaterales y llamadas de margen cuando los rendimientos aumentan repentinamente.

Anticipa que los rendimientos de los gilt aumentarán aún más, con la 10 años ya ha subido más de 100 puntos básicos en el último mes.

“La realidad es que todavía tenemos rendimientos reales negativos superiores al 5 % con una tendencia de la inflación al menos durante los próximos meses en torno al 10 % y, como resultado… Creo que la demanda institucional y minorista de gilts va a permanezcan muy callados”, dijo Parker.

Reino Unido dorado de 30 años los rendimientos subieron a su nivel más alto desde el 28 de septiembre el lunes, más de 8 puntos básicos en el día.

El ministro de Finanzas, Kwasi Kwarteng, ahora presentará su plan fiscal a mediano plazo y las previsiones presupuestarias independientes el 31 de octubre, más de tres semanas antes de la fecha programada anteriormente, anunció el Tesoro el lunes.

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