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El Banco de Inglaterra interviene nuevamente en los mercados de bonos y advierte sobre un “riesgo material” para la estabilidad financiera del Reino Unido

El Banco de Inglaterra elevó las tasas en 0,5 puntos porcentuales el jueves.

Vuk Valcic | Imágenes SOPA | Cohete de luz | imágenes falsas

LONDRES — El Banco de Inglaterra anunció el martes una expansión de su operación de compra de bonos de emergencia mientras busca restablecer el orden en el caótico mercado de bonos del país.

El banco central dijo que ampliará sus compras de bonos del gobierno del Reino Unido, conocidos como gilts, para incluir gilts indexados desde el 11 de octubre hasta el 14 de octubre. Los gilts indexados son bonos donde los pagos a los tenedores de bonos se comparan en línea con el Reino Unido. índice de precios al por menor.

La medida marca la segunda expansión del extraordinario paquete de rescate del Banco en tantos días, después de que aumentó el límite para sus compras diarias de gilt el lunes antes del fin previsto del esquema de compra el viernes.

El Banco lanzó su intervención de emergencia el 28 de septiembre después de que una venta masiva sin precedentes de bonos del gobierno del Reino Unido a largo plazo amenazara con colapsar los fondos de inversión impulsada por pasivos múltiples (LDI)ampliamente en manos de los planes de pensiones del Reino Unido.

“El comienzo de esta semana ha visto una revalorización significativa de la deuda del gobierno del Reino Unido, en particular de los gilts indexados. La disfunción en este mercado y la perspectiva de una dinámica de ‘venta forzosa’ que se refuerza a sí misma plantea un riesgo material para la estabilidad financiera del Reino Unido”. dijo el banco en un comunicado el martes.

Los rendimientos de la deuda pública británica a 10 años indexados aumentaron 64 puntos básicos el lunes, lo que representa una caída masiva del 5,5 % en el precio. Mientras tanto, los precios del oro indexado a 30 años cayeron un 16 % en el día, con rendimientos ahora en torno al 1,5 %, frente al -1,5 % hace solo seis meses. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.

Los movimientos de esta magnitud son muy inusuales en los mercados de bonos soberanos del mundo desarrollado.

“Estas operaciones adicionales actuarán como un respaldo adicional para restaurar las condiciones ordenadas del mercado al absorber temporalmente la venta de gilts vinculados a índices que excedan la capacidad de intermediación del mercado”, dijo el banco el martes.

“Al igual que con las operaciones de compra de gilts convencionales, estas compras adicionales de gilts vinculadas a índices estarán limitadas en el tiempo y serán totalmente indemnizadas por HM Treasury”.

El lunes, el Banco de Inglaterra fijó el límite superior de sus compras diarias de gilts en 10.000 millones de libras (11.000 millones de dólares), de los cuales hasta 5.000 millones de libras se asignarán a gilts convencionales y 5.000 millones de libras a gilts vinculados a índices.

El tamaño de las subastas permanecerá bajo revisión, dijo el Banco, y todas las compras se “desarrollarán de manera tranquila y ordenada una vez que se considere que los riesgos para el funcionamiento del mercado han disminuido”.

La reacción en los mercados de bonos del Reino Unido fue silenciada tras el anuncio. El rendimiento del gilt a 10 años cayó hasta el 4,426 %, mientras que el rendimiento a 30 años se mantuvo prácticamente estable en el 4,713 %.

El gobierno debe establecer credibilidad

Des Lawrence, estratega senior de inversiones de State Street Global Advisors, dijo a CNBC el martes que la capacidad del Banco de Inglaterra para estabilizar el mercado por sí solo es limitada.

Los movimientos salvajes en los mercados de bonos fueron desencadenados por los controvertidos anuncios de política fiscal del ministro de Finanzas, Kwasi Kwarteng, el 23 de septiembre, que contenían grandes recortes de impuestos financiados con deuda como parte del objetivo del nuevo gobierno de impulsar el crecimiento económico al 2,5%.

“El gobierno del Reino Unido está en una buena posición con respecto a su deuda neta con respecto al PIB: ronda el 80 %. Esa es una posición bastante decente. Lo que deben hacer es explicar a los inversores la credibilidad detrás de sus proyecciones económicas y, para ser justos, eso es algo que está fuera del alcance de la BOE”, dijo Lawrence.

Junto con las preocupaciones sobre la credibilidad fiscal, que llevaron a Moody’s y otras agencias de calificación crediticia a revisar a la baja su perspectiva para la deuda soberana del Reino Unido, Lawrence sugirió que la correlación entre los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y los gilts del Reino Unido también limita el alcance del Banco de Inglaterra.

Kwarteng anunció el lunes que su expansión detallada sobre la declaración de política que asustó a los mercados ahora tendrá lugar el 31 de octubre, tres semanas antes de lo programado originalmente. El gobierno ya se ha visto obligado a dar un giro en U en algunos componentes de su estrategia.

La realidad es que el Reino Unido es una economía de bajo crecimiento: gestor de fondos

También el 31 de octubre, el Banco de Inglaterra planea comenzar su venta retrasada de gilts como parte de un esfuerzo de ajuste cuantitativo más amplio y la reversión del estímulo monetario de la era de la pandemia. El Comité de Política Monetaria no se volverá a reunir hasta el 3 de noviembre, luego del reinicio programado de las ventas de gilt.

Varios estrategas han atribuido el nerviosismo persistente en los mercados de bonos, a pesar de los esfuerzos del Banco, al plazo limitado de su intervención y la perspectiva de que las ventas de gilt comiencen de nuevo.

“Quitar la curita de QE de emergencia, y reemplazarla con apoyo indirecto de liquidez, abre la puerta a una revisión renovada de los precios de los activos del Reino Unido mientras (con suerte) preserva la credibilidad del BoE y previene el regreso de condiciones desordenadas”, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, dijo en una nota de investigación el lunes por la noche.

“Seguimos pensando que el BoE probablemente tendrá que reprogramar o modificar el perfil del programa QT que prometió reanudar”.

Guha dijo que un riesgo clave ahora es que la declaración de presupuesto ampliado de Kwarteng se quede corta y desencadene una nueva ola de presión de venta en los bonos del Reino Unido.

“Si el gobierno tiene éxito o no en reforzar la credibilidad fiscal, definirá la compensación que enfrenta el Banco”, dijo.

“Si falla, la curva de tipos de mercado subirá aún más y el banco se enfrentará a una disyuntiva casi imposible entre validar estas expectativas y aplastar la economía y el mercado inmobiliario, o tratar de ofrecer menos de lo que espera el mercado y colapsar”. libras esterlinas y arriesgar las expectativas de inflación”.

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